20210412 JKS 电话会议纪要

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经营介绍:

Q4 原材料成本、运输成本、人民币升值,给公司的盈利能力带来了压力。

总营收为14亿美元,同比下降1.1%。

毛利率为16%,而2020年第三季度为17%,2019年第四季度为18.2%。

排除AD/CVD逆转收益,毛利率为14.3%,与之前的展望指导一致。

Q4 总运营费用为2.2亿美元,环比增长51%,同比增长26%以上,总运营费用占总收入的15%,相比之下,2020年Q3 为10.8%,2019年Q4 为11.9%。

第四季度营业利润率为0.8%,Q3 为6.2%,去年Q4 为6.2%。EBITDA为1亿美元,第三季度为1.484亿美元。非公认会计准则净收益为510万美元,同比下降92%。


2020年对太阳能行业来说是非常具有挑战性的一年,在经历了COVID-19全球大流行后行业笼罩在不确定性之中,但整个行业仍保持了强劲增长的势头。

我们经历了一些行业最低点后,在主要市场的限制放宽后我们能够迅速恢复。

2020年下半年,硅料和太阳能玻璃短缺、运输成本上升、人民币升值以及COVID-19的影响,产业价值链均出现较大波动。

在充满挑战的一年里,我们通过技术创新和工艺改进,持续不断地优化成本。


Q4毛利率在我们的预期范围内,全年的收入和出货量与2019年相比均录得显著增长。

我们的品牌和全球分销渠道证明了我们在市场波动中强大的优势和弹性,我们能够实际增加市场份额,巩固在全球光伏行业的领先地位。

本季度和2020年全年组件出货量均达到历史新高,Q4 出货量5.8GW,全年18.8GW,完成了全年的出货目标。

截至2020年底,晶科光伏组件累计出货量达到70GW,是全球最大的光伏组件制造商。

我们预计2021年组件出货量保持超过30%的增长速度。


2020年,全球太阳能市场的表现超出预期,全球新增装机容量约为134GW,同比增长22%。

疫情期间各国政府出台了一揽子刺激计划,经济刺激往往会带来大规模的资本投资,为可再生能源发展带来了新的机遇。


世界上有超过170个国家制定了具体的政策目标来鼓励可再生能源的发展。

中国市场约占全球新增光伏安装总量的三分之一,

中国承诺在2030年达到二氧化碳排放峰值,2060年达到碳中和,为实现从化石能源向可再生能源为主发电的转变,我国一直在加快新技术的应用和电力体制改革。


2020 Q4以来,由于硅料产能扩张周期较长,短期市场情绪波动较大,供需错位推高了硅料价格。

随着大宗商品价格的上涨,较高的生产成本向产业价值链传递,组件的价格也相应上涨。

下游太阳能发电的投资者也接受了较低的收益率。

我们预计上下游价值链的波动将持续到2021 Q2。

由于安装需求仍有可能增加,供应链的大多数环节也供应充足,今年的晶硅产出可支持生产超过180GW的组件。

我们对2021年的全球安装水平保持乐观。


产业价值链的持续波动进一步凸显了一体化制造商的抗风险能力,加剧了适者生存的竞争,适应性强的公司获得了更多的市场份额。

我们密切关注市场趋势,灵活调整生产过程中的每个环节,并不断优化我们的供应链管理。

一是我们与材料供应商签订了长期协议,确保核心材料的稳定供应。

二是积极构建上下游资源共享共生的产业生态体系。

三是保持跟进和研发新的替代技术和材料,以最大限度减少供应链波动造成的市场风险。


随着太阳能行业进入全球电网平价时代,公司凭借多年的全球营销和优质服务继续成功扩张。

公司在全球八大区域建立了密集的立脚点。销售网络近160个国家和地区。

海外市场仍然是公司的主战场,亚太、美国、欧洲占了主要部分。2020年,亚太地区的出货量增长了60%。

目前,我们已经将储能产品运往中东和非洲,并将在2021年下半年推出专为美国和日本市场设计的产品。

同时BIPV系统产品已在中国多个商业地产项目中安装。


公司致力于通过产品创新和卓越运营加速实现碳中和。

高效单晶产品的出货量从2019年的74%增加到2020年的近100%。截止目前新一代Tiger Pro旗舰产品累计订单超过10 GW,新一代Tiger Pro系列旗舰产品,引领行业全面进入超过500W的超高功率时代。

Tiger Pro提供了高效率与大面积的最佳匹配。

我们预计Tiger Pro系列2021年将占公司总出货量的40%至50%。

此外公司一直积极研究部署光伏储能解决方案,如光伏制氢技术存储和集成光伏存储智能系统。


行业趋势:

在中国2021年是“十四”规划的元年,也是太阳能行业(除住宅领域)进入无补贴平价时代的第一年。

6月30日之后将没有补贴,在可以预计的未来将出现价格更低的项目。

包括10 GW 住宅项目在内,中国市场预计25%的年增长率,到2021年新增装机容量将达到55 GW。

在整个五年计划期间,平均年装机容量预计70-90 GW。


根据彭博最新报告,2020年美国新增装机达到创纪录的16.5 GW,2021年将达到20GW。

我们有信心保持我们在美国市场的领先地位,我们稳定的供应能力,卓越的客户服务和高品质的产品优势。

2020年,公司在亚太市场的出货量达到历史新高,其中越南的出货量增长最快。

随着屋顶太阳能发电项目的经济优势在日本持续增强,屋顶太阳能发电有望成为日本新增发电项目的主要来源。

受到COVID-19大流行印度的新装机量有所下降,从4月22日起,印度能源署将对太阳能组件和电池分别征收40%和25%的关税,这一举措将刺激刺激到期前的安装热潮。

2020年的焦点集中在西班牙,西班牙引领了欧洲无补贴市场的增长,成为了欧洲第三大太阳能市场。2021年1月西班牙批准了超过3GW 的太阳能和风力发电指标。

荷兰、波兰和法国的市场都保持了强劲的增长势头。

拉美和中东等新兴市场的大多数国家也在积极推动太阳能项目。

巴西国有能源研究办公室最近宣布已经登记累计近67 GW的可再生能源项目进行拍卖,其中包括超过41 GW的太阳能项目。


展望:

预计2021年底,单晶硅片、高效电池、组件的产能分别达到33、27、37 GW。我们的产能一体化率将达到75%以上,这将更有能力应对风险、供应链的波动和技术升级。

2021年Q1 组件出货量在4.5-5GW,总收入预计在11.8-13亿美元之间,毛利率将在12%-15%。

2021年全年出货量在25-30GW。


问答:

1、谈谈对Q2的出货或者价格的展望?

答:从定价的角度来看,成本一直比较高,特别是多晶硅等供应瓶颈,我们也与客户谈判价格的平衡问题。我们在硅片、电池和组件之间保持一定的灵活性,以降低市场风险并尽量优化我们的利润。


2、公司增加了16GW产能就扩张的战略来说,为何在电池领域投资这么多?2020年的资本支出总额2021年的支出?

答:2020年资本支出约5亿美元,2021年的资本支出在10-12亿美元之间,在电池和硅片方面的巨大投资。在最近的两三年里,我们没有增加电池的产能,因为我们认为在过去的两三年里技术还不太成熟。现在,市场正在转向更大的尺寸,高效的n型太阳能电池技术,我们相信现在是增加我们的太阳能电池容量和一体化率的时候了。


3、一般预定组件的时间有多长?定价是否有灵活性?还是要到2021年下半年才能提高价格?2021年预订量?

答:对于组件价格,一方面我们对签订的合同有坚定的承诺,同时也会保留一部分现货市场的能力,以适应市场的波动变化。对于已签合同的部分,我们尽最大努力尊重合同、法律承诺。我们与许多客户有多年的长期合作关系,我们也会争取跟他们交谈争取他们的帮助和灵活性,以便共同应对目前市场上的挑战。我们的订单已经超过一半了。


4、如何考虑2021年运营成本?是否会回到一个正常的范围,比如销售额的11%到12%?

答:是的,应该在正常的11%到12%的范围内。


5、关于硅料的,2021年获得了多少保证?

答:从供应方面我们已经保证了足够的硅料供应。但是确保多晶硅的长期定价几乎是不可能的,价格仍然要取决于市场。


6、对于产能的释放进度?

答:我们认为它将逐步释放。目前需求方面非常非常火爆,这就是为什么上游厂商总是抱着很高的期望需求会支撑价格。我们预计市场仍将上下波动,我们遵循市场规律的产能和压力会逐步释放。


7、相对于我们的预测Q1的你们的预期出货水平更低。还有Q2出货量问题,是因为原料供应紧张非常有挑战性?

答:我们公司的原则是保持组件比其他环节更灵活,我们根据利润和市场状况,保持更多的灵活性。Q2也会采取同样的原则。对具体数字现在不是讨论这个的时候,也许我们可以下次再讨论。


8、对于年内在A股上市有预期吗?

答:对于中国上市,我们有一个独立的团队负责。这比在美国上市要复杂得多。一切都很顺利,就时间表而言,这真的超出了公司的控制范围。


9、公司一直在开发的太阳能电池技术,特别是在TOPCon,再详细说明一下?还有就是HJT?

答:我们在几年的时间里建立了n型的研发能力,2019年经建立了大约800兆瓦的基于topcon能力,效率已经达到24%左右。2021年确实有一个增加TOPCon产能的计划。强调一下我们的新-旧产能非常容易转换,我们留有灵活性。

当然,还有足够的空间可以立即升级到TOPCon。

就HJT而言成本还无法竞争,但我们有研发和可用的技术,我们继续关注成熟度,特别是从设备、原材料的角度,我们没有计划在一到两年的时间里扩大HJT的产能。


10、开幕时提到国有企业愿意接受目前低于正常水平的回报率,他们愿意接受什么样的回报?硅料何时会恢复正常定价?需要什么样的硅料价格才能到达正常的盈率水平?

答:我认为中国有很多国有电力企业,他们已经为新的五年计划制定了非常雄心勃勃的可再生能源目标。他们的IR预期已经从以前的8% - 10%降低到现在的6% - 8%。这给了整个行业很多希望和雄心勃勃的目标。多晶硅供应的关注主要是由上游和下游之间的不平衡增长或扩张驱动的,上游扩产周期比下游长得多。至于价格区间也取决于供需关系。从中长期来看,我们深信市场原则,它将自动平衡该行业不同环节的供需情况。可再生能源仍然是一个非常有前途的行业。


11、如何转嫁上游供应紧张带来的成本上涨?

答:一部分是之前已经签单了,我们看到不仅仅是晶科,也包括一些友商也在和客户进行协商,一方面看客户能否根据这个长期的合作情况能行一些价格调整或者订单延期,以帮助生产商度过目前眼前的这样的一个震荡时期。目前看有一部分的客户还是能够接受一定时间段的延期的,比例可能在20%-30%左右。更多的海外的项目的融资的结构和国内不一样,我们还是想尽办法实现他们的安装。另外一方面我们在组件端加大了对于现货市场的把控,把更多的这个销售比例能够放到现货市场来,避免上游的供应链之间对公司形成了进一步的挤压的情况。


12、毛利率的情况?

答:毛利情况,对于运费我们原本认为一季度是高点二季度会有所回调,但近期苏黎世运河造成了一定的干扰,所以二季度的话运费不会有实质性改善,需要等到下半年了。第二是组件端材料,包括玻璃、Eva也有大幅的调整,大宗商品也有所上升,所以整体判断成本可能不会有实质性下降,可能会有一些小幅的改善。那这也是为什么我们判断组件的价格后期非常坚挺甚至继续上升。


13、非硅成本大概在什么水平?

答:在这个行业里面肯定是比较领先的,非硅成本、品质方面这个在行业里是比较那个保密的。如果我们的硅片卖的话,盈利水平和一线企业应该没有什么实质性的差距。


14、美国市场的占比今年有什么变化?

答:从2020年的情况来看,北美区域占到25%-30%这样的一个区间,2021年计划应该是在30%-34%。我们结合公司的扩产的计划,也会考虑到这个双边的包括政治上的和政策上的因素,我们也会有所控制和分布,避免单一市场过大。


15、硅料紧张可能是短期的一个问题,未来可能光伏加储能也要实现平价,帮忙分析一下现在这个储能的结构情况?下半年是不是有可能海外有不利变化?

答:供应的不平衡的问题啊,其实我个人理解更多的是因为扩产节奏的不平衡的问题导致比较大的波动,即便是在一二季度这样的一个波动的情况下,需求的总数字并没有大幅度的下滑,所以我们认为下半年需求还是会像预测的那样持续的会向上攀升,全年全球的这个这个装机量或者说并网量大概在150GW左右,然后组件的需求量可能会在170到180GW左右。光加储话题,会是一个全球范围内的大趋势,我们看到国内储能业务、储能的比例的配置,更多的是靠这个电网和当地的这个政府要求,不同省份有不同的比例的限制,有的5%,有的10%,最高有20%的一个要求。建设的时间点还是比较宽松。目前海外的情况是完全是不一样的商业模式,不同的国家商业模式都不一样。有些是纯靠这个赚取电价的差价,利用储能作为一种投资,也有当地政府给额外的补贴来鼓励储能,会通过退税、税税的抵免等。欧洲的部分国家,包括像澳洲储能的比例比较高。中国、美国也是刚刚兴起,但是长期来看储能的一个大趋势。全球看这个整体的储能配的比例还是比较低的,可能连5%都没有。


16、详细展开一下Q2、 Q3国内外的订单占比?

答:披露的角度不太方便披露这么细节的数字,但是原则分享一下离我们现在时间越近的时间段签单率会越高,越远的话签单率会相对更低,这是行业内的规律,我们是有预留一部分产能到现货市场,因为会根据短期的这个原材料的这个现货的市场价格的波动而进行这个组件价格的调整。


17、公司在储能的布局?

答:可能我们现在还不太方便公开讲,我们下次有机会的话会跟大家再介绍。


18、开工率?如果今年全年170-180GW左右的话,Q1原材料价格都这么高,什么时候会上调开工率?上调的前提是什么?

答:条件主要是核心材料价格的稳定,第二个就是组件价格在一个合理范围的,组件制造厂商可以接受的范围,我想会提高我们的开工率。我们这个有一定的灵活性,现在我们硅片的产能很快接近我们的组件产能,所以在硅片端的话毕竟是一个现货市场,相对的期货市场来调调节我们整个的出货。基于现在的这个行情的话硅片利润是可以保证的,所以这一块开工率比较高。如果下游的客户可以接受一个比较高的价格,我们就会把这个组件价格开工率上调。组件-电池-硅片-硅料会是一个传导过程,是一个动态的调整过程。晶科现在的布局,能够使公司抓一些短期的机会去利用来平衡一下让股东满意的毛利率或者利润率,这个传导目前我们看至少在不同环节之间的传导需要一到两个月的时间。


19、Q4概有这个资产减值,是厂房设备?今年是不是会有一些老150几的产能退出市场?

答:我们在做更新改造,特别是小尺寸到大尺寸,包括海外的部分的产能从单面到多面转换过程有些设备的淘汰。包括电池和组件环节。


20、还有一个海外太阳能电池项目大概九千多万是电站开发相关的吗?

答:一个海外电站项目的前期开发费用,因为这个项目本预期在一年前就要动工了,但是由于特别的一些事情需要政府延长这个购售电协议,还有海外疫情影响。从时间的角度,我们觉得开发投入已经两三年时间,从谨慎性的角度做了减值。


21、TOP CON这个组件销售主要分布在哪儿?

答:主要还是以这个高端的分销市场为为主,因为他的高效率能够给客户端带来一个比较高的溢价,同时因为总量有限我们有计划地把它安排在了一个分销市场。


22、三季度四季度那个可转债对我们的利润表影响持续吗?当前硅片开工率?

答:我们硅片和电池的开工率都是100%的,我们没有预期会下调这个开工率。可转债每个季度都会有影响的,因为随着股价的变动上下波动,但是未来的影响可能会小,因为有部分投资人在今年的一季度已经转成了股票了。但是这个和公司的核心运营经营能力没有关系,你去看的时候可以把这块拿掉以体现整个公司的运营状况。可转债本金大概8550美元,现在应该有接近两千万美金转了股。


23、目前产能大尺寸和小尺寸的占比分别是多少?

答:硅片现在22 GW,基本上都是可以拿182甚至更高更大尺寸的,电池大概10GW,组件环节大概是32 GW。基本80%左右都是可以做这个更大尺寸的产品。一体化率不低于75%。


24、如果未来这个价格博弈比较僵持的话,考虑硅片外卖?

答:我们Q2就有小规模的去做,因为硅片它更多是一个现货市场,我们灵活度相对来讲很高。那咱们外卖的这部分定价参考市场价格。