能科股份 20210429 电话会议

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整体介绍:

营收的维度,深耕国防军工,高科技电子汽车、交通运输、装备制造、能源动力、基础设施六个行业。

2020年国防军工总体实现营收3.8个亿同比增长86%,高科技电子和汽车这两个行业分别实现了19%和11%增幅,通用机械40%-50%左右的增幅,能源动力跟基础设施的两个行业下滑12%左右,主要来源是智能电器板块,是上市前老领域。主要是去年的内外部环境的问题,硬件领域需要的运输和现场调试有所迟缓。


年报收入占比80%以上的智能制造板块进一步划分三个产品线软件系统与服务68.98%、数字孪生测试台建设与服务7.24%、数字孪生产线建设与服务5.36%。可以看到软件系统与服务份额较大,IPO到定向增发都在这一块重点投资。其中数字化产业建设同比的增幅165.04%,这是IPO募资面向组装产品生产数字化产线建设这一块儿。


整体毛利率水平跟2019年是持平,2019第二季度对上海联闳并表。剔除联宏并表因素,毛利率水平大概是50%同比2019年相同口径大概有3个点增幅。

一方面说明了公司在主营智能制造业务占比的增加,更重要的是这几年持续不断加大智能制造领域的技术投入,包括数字孪生的全生命周期的管理,以及此次定向增发的面向中小企业的云服务平台。可以看到公司的盈利水平的逐步提升过程。经营性现金流实现了正向的7800万,一方面是来来自于业务结构调整,同时对应收应付加强管理。人员上是849人比2019年同比增长了13%。人均产值2020年是112万,2019年是100万。一季报同样延续了我们在业务稳健方面的增长,收入同比增长28%,毛利率水平44.3%对比去年同期的37.6%同比增长。从分板块来看85%来自智能制造板块,15%来自于电器板块。整个电器板块对比于2020年一季度有同比提升,这块不会像去年受到一些外部环境的影响,应回到2019年的这样一个整体营收水平。从分行业来看跟2020年的基本一致,Q1国防军工基本实现了8500万的营收,也占到整体营收的40%以上。


问答环节:

问:今年的业绩节奏?中台那个产品进展?

答:去年的疫情的爆发到今年,我们离线开发、离线交互的容忍度比较宽裕,从财务报表上也能除了智能电器的收入受到的影响,因为它是硬件要去现场,要具备很多前期交付条件,所以这一块在下滑,但不是因为在手订单的缺少,而是验收延期,节奏放缓形成的收入下滑。软件的增长可看到业态和客户之间的粘性,我们在一个高速增长的一个快车道非常稳健前行。年初的员工持股计划,也给市场上一个非常确定信号,公司从上到下都是集体看好这个产业和我们公司自己。从去年的现金流的增长,说明结构化调整已经到了一个相对比较平稳的状态。员工持股计划承诺兑现条件是规模利润不低于25%。关于咱们产品化进展速度还是非常快的,一些客户化定制的大的项目也在同步接。在一季度3月27号的时候,跟华为签了整体的华为云和我们服务的战略协作协议,形成一个以华为云为核心的一个生态中台,然后形成APP,这将对整个的生态的拉动,在Q3、Q4的报表就能看到不断的完善的产品的研发和我们云产品的生态环境的建设。


问:一级工业软件,相当的火,很多一级市场公司估值太贵了甚至倒挂,对于公司的收并购、融资形成压力吗?

答:这次募资是完善我们过去定制化的一些解决方案,尽可能的产品化。因为十四五面临的这些大的客户包括华为云来跟我们合作,他们大家都是对于整个十四五规划。公司下一步的发展是搭配客户的私有云部署,供应链的公有云部署都是有很清晰业务市场规模的,所以我们现在很着急,先把我们的产品能够进到一个平台级产品投放于市场。来形成产品标准化解决方案是这次募资的一个特别大原因。一级市场和二级市场的倒挂可能是大家对于整个工业软件的知识结构还不是特别的理解,但是资本市场是非常聪明的会用很短的时间修正,那个时候就会有一个相对合理价值,就像我们现在认为能科严重的被低估了。我们拥有了非常稳定的大批客户群体,但是一级市场的整个PE还比我们高,这个可能是一个短期现象,但如果你是一个长期主义,我认为未来还是有一些合理的机会的。


问:公司云中台建设进度,现阶段的技术难点,建成后理想的效果公司如何评估?公司的定增的进度?

答:我们在紧锣密鼓地跟一些产业的投资人完善最后的一个尽调和他们的流程审批,我们希望是五月份完成定增。第二个,我中台产品开发相对比较良性的一个状态,大概我们九月份就能出来第一个版本,相应进度我们会提前去联系各路的投资者关注我们研发的产品发布会。第三个因为我们行业的技术门槛就比较高,所以我们是习惯先看欧美再看日韩最后看中国,这样的一种模式来再去思考产品定位什么样产品更会适应未来十年的发展趋势。所以我们在整个业务中台花很多的时间和精力,因为大批客户的研发制造,包括他们的业务系统都是由我们亲手建立的,所以在整个的业务系统里存在着大量的以工程为核心的以模型为核心的工程数据。两大类一大类是工程it大类,另是管理it。管理It就是以ERP为核心的这种管理。工程it基本上是以模型为核心的,能科就是在工程it的这个领域里。那目前工程it的数据量是非常大的,所以你需要大量的模型的复用,这个是对于整个中台最大的一个价值。因为它牵扯到整个模型的标准化,形成微服务组件,然后快速的一个调用和快速的复制和新型号的快速搭建,所以未来这一个产品线对于我们公司应该是一个非常重要的爆款产品。同时他也会拉动我们对于大批客户私有云方案的一个核心架构。


问:目前在手订单和今年订单落地的情况?订单的预付款是多少比例如何确认收入?今年的产能规划和业绩指引?

答:收入确认上面原则,无论是智能电器板块儿以硬件为核心,还是智能制造软件为核心,这两块都是已收到客户的验收报告为原则确认收入。第二方面在智能电气板块一般会分成20%-30%左右的一个预付款,智能电器板块到货款和验收款会收30%-40%,另外会留10%左右的质保金。智能制造板块一般也会有20%-30%预付款,随着研制协同平台建设,或者产品新的里程碑进行过程会分批收一些,最后也会留10%左右的质保金。第三方面在手订单的一些情况以及全年的业绩的预期。目前公司在手订单应该是是超过五个亿,其中主要会集中在智能制造板块儿。各位可以从财务报表里面的合同负债大体够估算公司的在手订单情况,比如年报里面的合同负债应该是将近一个亿的合同负债,对应20%左右预收款情况,整体的在售的应该也是五、六个亿之间。全年的业绩指引,刚才赵兰总也提到过员工的持股计划对应今年的解锁50%的条件是2021年的利润是2019年的同比增长80%,2019年归母净利是九千万。这个维度下的解锁条件2021年我们的整体应该会达到1.62亿以上,这也是我们一个增长的底线。从实际的业务和实际的在手订单来看,整个的公司管理层及全体员工对实现全年的一个业绩稳定增长还是很有信心的。


问:那个智能制造业务非常快的增长,在未来两年在咱们这个智能制造业务占比会相对比较高一些,毛利率情况?

答:智能制造分了三个产品线,软件系统与服务测试台和数字孪生生产线。软件系统与服务是纯软的部分,它的成本构成主要是员工这块。从数字孪生测试台和数字孪生生产线建设里面,它的成本构成会有硬件的和软件的部分。我们数字孪生的测试台底层是机械传动和电子和电气传动,中间层是数据采集数据分析,顶端是我们的物理仿真会包括硬件跟软件的部分,中台建设跟数字化产线的毛利率水平会较之于软件系统服务会相对低一些,但我们看重他整个业务放量过程。


问:联宏利润是完成了这个业绩对赌,大概是一个什么样的增长,公司对于这个联宏的定位?

答:联宏是2019年二季度并表的,2020年整体是2800万,2021年是3000万呢,整个的业绩对赌2019、2020年都很好的完成了。增幅是10%左右。第二个问题就是联宏的融合,今年2021年的12月31号是整个完全交割。从组织结构上他们比较适合在汽车和通用机械的零部件方面来去做他们的整个的外延拓展。能科主要就是大客户,所以整个销售风格上,实际上是不太一样的。今年我们的定增项目里就有一个中小企业服务云,那大家就会看到其实我们在2018年并购联宏的时候,就在酝酿中小企业服务云这样的一个项目。因为联宏有将近2800家老客户,这些老客户基本上都是中小企业,当时收购它就是看到了他的存量,因为我们非常想去拓展建立一个中小企业创新服务云平台,我们建立这个平台的目的和意义就是在服务这些大的头部客户的时候看到了一个巨大的商机,就是都是头部客户拉动产业链。我们看到我们所有的头部客户,由我们亲手来去打造他的整个的研发和制造一体化平台。通过我们在打造他的前期中期工艺管理,后期的仿真数据管理的时候,我们看到整个供应链的下一步的强要求的系统。针对于一个大的头部客户,他的供应链是多元化,小的供应链客户可能就没有钱去上跟头部客户同样的数字平台。那我们就认为这是未来一个很很大的需求。通过我们的云平台上中小企业客户可以以一个APP的一个工作体系去完成。联宏在未来持续开发更多的这类企业来入池,这些企业也会慢慢的变大。对于我们来理解一个数字化要经历三个阶段,第一个阶段就是工具软件的购买与应用,第二个阶段就是数字协同平台的建设,第三个阶段就是云服务。对中小企业客户可能就省略了一二阶段直接到云来去租用我们的平台,在我们的APP下完成产业链的交付,这都是未来的一个工作的模型的转换,这就是说大技术团队的整体协同


问:智能制造这些客户厂商的销售要增强?

答:智能制造的放量不单纯的销售人员,我觉得智能制造的一个增量是来自于客户需求的这种很清晰的一个认知。现在的客户对于他整体的需求的理解和认知的水平非常高,所以就是来自于你企业的技术基因和你的整体的案例的积累、服务经验。


问:竞争格局是怎么样?

我们认为这是一个加速阶段,蛋糕很大。首先这个市场在中国在很长一段时间是稀缺的。中国2025你怎么去发展你的原创产品来解决你研发和制造的协同,这是中国2025制造的一个核心,并不是说你产线的自动化,而是解决你研发端的那个自动化和研发端的标准化。我来解决你整个的设计迭代的问题。这个实际上是一个就是很蓝海的市场,并且这个市场存在着巨大的空间。包括我们最近增加的这些订单都是很多热情的客户。比如说做衣服的做鞋的,我们最近签了很多的单子,我们的交付速度也很快。比如说我们新做了一个厨制衣还有一个做鞋的公司,还有几个大的做服装的公司,他们都请我们来去做整个的数字化方案,并且这些方案复制复用度非常的高,所以各行各业的需求已经非常非常的迫切了。和过去对于研发的弱化的理解完全不一样。标准化带来的绝对不是去抠人工扣材料来达到整个的产品降本,所以我觉得这这一块儿是我们从业的专业人员看到了非常兴奋的地方。这个市场不需要你去教育,但大家是非常的踊跃。


问:如果资金顺利募集到位需要建设期多久?

答;实际上我们三个募投项目去年的六月份就开始就进入了前期的可研以及前期的市场的调研过程,对于生产力中台我们已经有部分的这样研发成果应用于客户端。面向于中小企业的云服务平台是公司未来的很重要的战略方战略发展方向,无论募集资金何时到位都会坚定不移做。如果增发项目加快的话,可能会在资金方面帮助一定程度上加快研发的。我们计划在今年的9月30对外发布第一个版本。最近中标了海底捞的那个中央厨房的整体数字化,数字应用的这样的一个项目,整个的先进排产系统从他的网上接单到他的整个的先进排产,这个都是在我们的云平台上来去解决的


问:应收账款按账龄披露,一到两年的有1.27亿。二到三年的有0.5713年以上的有0.7亿,这些应收较长的是什么情况,是否较难收回?

答:20220年全年应收总值较之于2019年同比增长了2%呢,对比于我们应收的24%的增幅。整体应收62%是一年以内,18%是一到两年。80%以上基本都是我们智能电器板块,主要面向石油,石化,冶金,煤炭矿山,整个的回收方面会有一定的迟缓现象,都是大臂的群体基本都是国企跟央企,所以能科历史上也没有坏账的出现,


问:电子汽车装备这些民用行业营收增速不同的原因。对于军工民用等细分行业景气度如何?

答:军工未来五年都应该是景气度极高的一个产业。因为我们是在做它前端系统开发会看到整个景气度,从型号的预研建立到型号量产,在这五年里都应该是一个极度的稳定的高增长。汽车从去年下半年开始新能源汽车开始发力,今年上半年带有自动驾驶能力的这种新兴的新能源汽车的快速的量产上线,这个从2021年起我们涉及到的服务的供应,比如恒大、小鹏、长城、北汽新能源这些主机厂都有很大量的需求。都在上新的型号,所以我们非常清晰的感觉到汽车在未来三年里走出前几年的一个低谷有一个确定性的增长。我更看好工程机械板块的增长,这种大型的工程机械,比如我们最近在做上海电气,上海风电,远景新能源,远景风电,这样的大的工程机械和通用机械还有高端装备的板块放量应该更明显。


问:近期供应商集中度高吗,比如西门子占比高?新开发的中台是否还采用这些供应商的方案?

答:年报前五名的供应商采购额占比是36.52%,所以总体来说呢公司并没有单一供应商的依赖。新开发的平台都是自己开发的,这是使用我们自己的核心竞争力产品。中台会分成三层的架构,底层是数据主线,数字孪生的一些的技术和逻辑在里面,第二层是整个微服务,第三层是对代码快速开发的一个平台。我们完全自主研发的一个过程。


问:公司核心竞争力?

答:我们能够提出针对于行业的全流程的数字化整体解决方案,有别于市场上其他的公司就是我们同时有软硬件一体化的工作基因,因为我们过去也是做整个硬件的自动化,现在我们来做软件的工程模型的自动化。整体解决数字化方案的基因的公司在市场上很少,这是我们的一个非常强的一个业务壁垒。第二个就是我们有非常好的咨询能力,公司大部分的咨询专家都是来自于IBM。我们的咨询能力得到了华为的认可,他们的AP的落地的时候也请我们来去做他整个落地的系统服务商。第三个就是我们现在有将近超过500个技术工程师啊